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羅家聰外匯專欄:失控方知價難控 加息減息皆閃縮

發佈日期:2022年12月15日

聯儲局公佈議息結果後同時公佈點陣圖,可見最多委員睇明年底息口再較現高¾厘。換言之,這首先暗示明年減息無望,另外則預示明年尚要再加一個半厘搭一個¼厘──即3月結束加息週期,或三個¼厘──即5月加最後一口。不過,最鷹還可加多半厘。

有無可能加多半厘便收?圖中明年有兩委員作如是觀,但屬少數。期貨看法類似,認為4⅞厘便到頂,較點陣圖的5⅛厘低了¼厘。然而,若僅加多半厘或頂多兩個¼厘,就不似鮑威爾所指的「still have some ways to go」了。始終surprise向上空間勝向下。

至於2024年,局方很理想地料一年減1厘。然而經驗告訴我們,減息多因爆煲,多無秩序,很難以這樣慢速減的。無論如何,值得留意的是最進取的後年僅看減2厘,2025年減盡亦不低於長線水平。由此可見,儲局今次見鬼怕黑,不敢貿然狂減至零。

利率期貨似也不敢睇未來三年的任何時點息率會跌穿3厘,可見無論儲局定市場,均對通脹重返2%不太樂觀。當然在實際上,衰起上來便會急減,通常undershoot──明年後期有機會的。

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作者言論不代表本公司立場。此資料所表達的預測及意見只作為一般的市場評論, 並不構成投資意見。