甚麼是PMI（採購經理人指數）？
PMI（Purchasing Managers' Index，採購經理人指數）是一種反映整體經濟活動趨勢的領先指標，由各地區針對企業的採購經理人進行問卷調查後編製而成。該指數通過評估如新訂單、生產、就業、庫存和供應商交貨時間等項目，來判斷企業經營活動是否擴張或收縮。
PMI 採用「擴散指數」的方式呈現，範圍由 0 至 100：
- 50 為榮枯分界線：高於 50 表示該產業整體處於擴張狀態，低於 50 則代表收縮。
- 數值越高，代表企業活動越活躍，市場需求越強；數值越低，則顯示市場情緒偏向悲觀、活動減弱。
圖：50 為榮枯分界線
PMI（採購經理人指數）根據產業劃分種類？
PMI （採購經理人指數）依照產業類別，主要分為以下幾種：
製造業 PMI
聚焦於工廠、製造業公司，包括新訂單、生產量、庫存、就業與供應商交貨情況。
服務業 PMI
又稱為非製造業PMI，調查範圍為零售、金融、科技、醫療、教育等行業，反映服務業整體的經濟活力。
綜合 PMI
結合製造業與服務業的結果，以更全面反映一個經濟體的總體景氣狀況。
PMI（採購經理人指數）的調查方法與統計邏輯
PMI 是根據一系列問卷調查所得，問題設計簡單、標準化，問企業是否「比上月改善、持平還是惡化」，再將這些回答以擴散指數（Diffusion Index）方式量化。舉例來說：
正面情況
若 60% 回答「改善」、30% 回答「持平」、10% 認為「惡化」：
PMI = 60 + (0.5 × 30) = 75
負面情況
若結果為 40% 惡化、40% 持平、20% 改善：
PMI = 20 + (0.5 × 40) = 40
這種簡明的方式令 PMI 成為最早公布、且市場反應最迅速的領先經濟指標（leading indicator）之一。
PMI 為何重要？
領先性強
PMI 是每月初公佈、反映企業當下狀況的指標，能領先 GDP、工業產出、通脹等數據提前釋放警訊。
市場高度關注
PMI 可直接影響股票、債券、外匯與商品市場的走勢。
預測央行政策
PMI 的強弱與經濟增長、通脹壓力密切相關，是央行制訂利率政策的重要參考。
全球一致性高
不論是美國、歐洲還是中國，PMI 編製方式大致相同，便於跨國比較與資金配置。
ISM PMI（採購經理人指數）與S&P Global（Markit）PMI有何不同？
ISM PMI
- 反映美國經濟表現：美國是世界最大的經濟體，其經濟表現對全球市場的影響舉足輕重。ISM製造業及非製造業PMI對經濟周期的變化高度敏感。
- 美聯儲（Fed）高度關注：由於ISM PMI可以很好地快速用來衡量經濟狀況，因此該數據對貨幣政策預期和利率市場的影響非常顯著。
- 直接影響美國市場：ISM PMI公佈後，通常會影響美元走勢、美股以及美國國債收益率。
S&P Global（Markit）PMI
- 反映環球經濟表現：S&P Global（Markit）公佈的PMI涵蓋多個國家和地區，包括歐元區、中國、日本等主要經濟體，影響各國央行的政策預期。
- 用作跨國比較：由於編製方式大致相同，S&P Global（Markit）公佈的PMI有利於用作跨國比較及分析全球經濟周期。
匯市如何對 PMI 數據作出反應？
外匯市場（Forex）對 PMI 數據非常敏感，因為 PMI 是反映經濟健康狀況的領先指標，直接影響投資者對貨幣的信心與央行政策預期。
當 PMI 數據公布時，市場會立即將數據與預期值作比較，而「高於預期」或「低於預期」的結果，會導致貨幣對出現快速波動。
PMI 高於預期，通常利好本國貨幣：
- 顯示經濟活動強勁、企業信心上升
- 投資者預期央行可能升息（或維持緊縮政策）
- 增加對該國貨幣資產的需求，匯率上升
例如：
美國ISM製造業PMI大幅高於預期 → 市場預期聯準會更可能升息 → 美元升值
PMI 低於預期，通常利空本國貨幣：
- 顯示經濟活動減弱、企業信心下降
- 投資者預期央行可能降息（或維持寬鬆政策）
- 減少對該國貨幣資產的需求，匯率下跌
PMI（採購經理人指數）公佈機構及公佈時間
| 國家 | PMI類型 | 初值公佈時間 | 終值公佈時間 | 香港時間 |
|---|---|---|---|---|
| 美國 | ISM製造業 PMI | 無 | 每月月初第一個工作日 | 晚上10時（夏令時間）或晚上11時（冬令時間） |
| ISM非製造業PMI | 無 | 每月月初第三個工作日 | ||
| S&P Global製造業PMI | 每月23至25日左右 | 每月月初第一個工作日 | 晚上9時45分（夏令時間）或晚上10時45分（冬令時間） | |
| S&P Global服務業PMI | 每月23至25日左右 | 每月月初第三個工作日 | ||
| 歐元區 | S&P Global製造業PMI | 每月23至25日左右 | 每月月初第一個工作日 | 下午4時（夏令時間）或下午5時（冬令時間） |
| S&P Global服務業PMI | 每月23至25日左右 | 每月月初第三個工作日 | ||
| 英國 | S&P Global製造業PMI | 每月23至25日左右 | 每月月初第一個工作日 | 下午4時30分（夏令時間）或下午5時30分（冬令時間） |
| S&P Global服務業PMI | 每月23至25日左右 | 每月月初第三個工作日 | ||
| 日本 | S&P Global製造業PMI | 每月23至25日左右 | 每月月初第一個工作日 | 上午8時30分 |
| S&P Global服務業PMI | 每月23至25日左右 | 每月月初第三個工作日 | ||
| 中國 | 官方製造業及非製造業PMI | 無 | 每月月末最後一天 | 上午9時30分 |
| 財新製造業及服務業PMI | 無 | 通常為每月第一或第二個工作日 | 上午9時45分 |
PMI 數據如何觸發市場反應 -- 2025年3月24日 USD/JPY 實例
在 2025 年 3 月 24 日（香港時間 21:45），美國公佈由 S&P Global 編製的 3 月份初值 PMI 數據。以下為當日數據摘要：
| 指標 | 前值 | 預期 | 實際 |
|---|---|---|---|
| 製造業 PMI | 52.7 | 51.7 | 49.8 （跌破榮枯線） |
| 服務業 PMI | 51.0 | 51.0 | 54.3 （遠超預期） |
| 綜合 PMI | 51.6 | 50.9 | 53.5 （明顯反彈） |
整體來看，儘管製造業 PMI 意外跌破 50，但服務業與綜合 PMI 均大幅優於市場預期，反映美國經濟活動擴張動能仍在，尤其服務業表現強勁，增強了市場對美國經濟韌性的信心。美國以服務業為主，服務業指數對綜合指數影響較大。
匯市反應：USD/JPY 15 分鐘內飆升近 50 點子
從當日的 USD/JPY 15 分鐘圖可見，數據公佈後的第一支陰陽燭（21:45 至 22:00）出現明顯上升，從約 149.78 附近迅速拉升至接近 150.25，錄得約 47 點子升幅。隨後的兩小時內，美元兌日圓繼續緩步上升，至接近 151 水平。
這波升勢顯示市場普遍認為該份 PMI 報告，即使製造業疲弱，但服務業與總體經濟活力仍強，對美元形成支撐，令 USD/JPY 買盤持續湧現。
專家級 PMI 解讀技巧
1）關注「前後變化趨勢」勝過單一月數據
很多人被單一 PMI 數值誤導，但高手更關心：是否連續3個月上升或下降，是否開始脫離榮枯線（50）與過去3年平均相比，是否偏高/偏低？
趨勢才是央行與長線資金的關注重點
例如，ISM 製造業 PMI 若從 45→47→49 連升三個月，哪怕仍在收縮區，都會被視為復甦訊號 → 美元可能提前受惠。但亦不能忽略長線高低位置，例如升至高位，亦可能出現逆轉。
2） 市場預期才是關鍵：別被「好數據」騙了
數據比預期『更好』才有利好效應。如果市場預期很高（例如預期美國 PMI 會飆破 55），但最終數據只是 53，就算技術上是擴張，也可能引發獲利回吐。
要關注「預測值（consensus／forecast）」，先在金融日曆查清楚市場普遍預期，然後才做出反應。然而，即使數據好於預測值，貨幣走強也不是必然，市場亦可（sell the news），消息出來時就獲利賣出。
3） Flash PMI 比 Final PMI 更快，但 ISM 更具權威
S&P Global（原 Markit）每月會先發佈「初值 Flash PMI」，再過幾日才有 Final PMI。雖然 Final 更完整，但市場通常對 Flash 反應更大，因為數據夠早、搶先一步。
不過，若以市場權威性來講，ISM PMI 一直被視為美國經濟最官方的指標之一，歷史更長、聯儲局同主流交易員更關注。
所以職業交易者會先睇 Flash PMI 搶先調整倉位，再等 ISM 出現確認信號，加倉或減倉。例如S&P Global 製造業 PMI Flash 初值爆升至 54.8 → 美元先漲， 幾日後 ISM PMI 亦強 → 市場或出現第二波升勢。
4）不要只看數字，要看「分項結構」
大部分人只看 headline PMI（總指數），但專業交易者會進一步拆解：
- 新訂單（New Orders）：最領先的分項，會率先反映需求變化，是觀察未來幾個月景氣與通脹的關鍵。
- 價格指數（Output Prices）：反映通脹壓力，市場會根據這一項預測央行加息步伐。
- 就業（Employment）：若訂單好但就業沒動，可能企業信心不足、景氣復甦不穩。
例如： 若整體 PMI 高於 50，但「新訂單」和「價格指數」都走低，那就是內部結構轉弱的警訊，市場可能解讀為短暫反彈、非持續性復甦 → 貨幣反而偏弱。