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加拿大都没有什麼特別的, 都是好像澳洲和紐西蘭一些比較後發起的國家一樣。但所謂後都不是很後的, 其實有些經濟數據可以追溯到十九世紀。但因為她的土地比較荒涼, 很多地方都很凍。所以一般來說這種地方的經濟很困難地在較早的時間發展起來。你試想想一個這麼大的大陸, 就算中國都是, 中部內陸地方的經濟, 其實通常都是很遲才見到起色。

最初就是沿海的地方, 要知道加拿大的上方和下方都是陸地。導致沿海的地方只有左右兩邊，其實她沿海的地方不是太多。所以經濟很難像其他國家如英國的島國, 她們海邊的地方較多, 所以會早一點發跡。加拿大都有一點好處, 通常內陸沒有海邊的優勢, 但她有的是資源, 大家都知道她可以出產石油。有資源的地方是會在較後期才能發跡的, 要知道15世紀時歐洲出現所謂航海貿易。

大約在二、三百年後, 中國附近的地方都有。但直到要耗用資源的話, 如石油, 是在工業革命之後的事。說的是在約100年前才大規模耗用石油, 所以加拿大的經濟不是很慢才發跡。只不過是說比其他國家遲一、兩個世紀。不過, 這不是太大問題的, 在這年代要判斷一個經濟的好與壞。很多時參考究竟在三百年前或三千年前發跡來衡量, 不是說這一點的。

而是參考近三十年整體的經濟制度是怎樣, 加拿大經濟制度是比較像美國, 但加拿大的稅率是比較高的。但如果論社會分配、資本主意的程度, 加拿大與歐洲比較相似, 多於比較相似美國。所以一般來說, 人們理解加拿大經濟可能是比美國遜色。但因為自從看見近年美國在矽谷不斷發展之後, 加拿大也開始發展高科技產業。如果一個地方願意發展高科技產業, 長遠的經濟發展應該是好一點的。會發現一個有趣的現象是, 一個願意發展高科技的地方是比較多華人居住。加拿大亦都有出現這趨勢或現象, 所以加拿大的經濟預期是不會太差。你亦都會發現, 在今次的疫情底下, 加拿大整體的經濟收縮和歐美國家一樣。大幅下跌至負約百分比之5和分比之10中間, 没有記錯的話, 是負約百分比之8。

但到最近反彈的程度, 亦都像其它國家一樣, 不能完全收復增長, 能收復大部份增長。現在大約是負約百分比之3至4, 大既是在這樣水平。我想會繼續改善的, 週期性的影響是很接近其他的經濟體。所以現在加拿大的經濟增長與其它G7、8、10國家分別不大。一路以來的經濟增長和趨勢, 增長水平都是百分之2、3的水平, 即是等於比較正常的歐美國家增長水平。3:57。油價和加元的關係在以前是高一點的, 我記得十多年在報章摘文。嘗試過將油價按比例晝出來後, 油價和加元的走勢圖是一起發展的。但近若干年, 起碼5-7年, 它們的關係慢慢開始走遠。一個原因是近8至10年, 全球的經濟和石油的關係慢慢開始脫勾。即以往的潔淨能源用的比例是很低的, 因為它的穩定性低, 效益不高。安裝了一塊太陽能版然後曬足一整天可能只能夠維持一盞電燈的電力, 以前是這樣。現在效益是高了許多, 效率高了許多。現在潔淨能源佔的比例與以前的一成以下, 只是幾個百分比。到現在有些地方有三、四、五成的比例, 可以去到這麼高的。這導致對石油的需求有一個結構性的下跌, 尤其是在歐洲下跌得最多, 因很著重能源的可持續性和環境保護。然後美國換走特朗普之後, 拜登上台, 他都著重環保。中國大陸也都害怕環境污染, 大量燃燒煤炭, 害怕自己絕子絕孫。大家有這種意識時, 這導致油價被大幅推底。公海到處都放置著油船, 没有人用石油, 這情況是意料中事。

第一因為意識轉變, 第二是疫情之後, 不再大規模生產, 不像以往那樣。首先許多地方變得比以往較窮, 就算股市是在上升, 但實際上經濟都是疲弱的, 變得貧窮之後很難再對石油有很大的需求。第二就是好像一些新興市場或中國, 它們自己都在轉型, 不再做一些很大規模的生產, 或者轉向服務業。其實可以見到一些新興體慢慢掘起都是這樣子轉變, 即現在整體人口慢慢老化的時候, 不是再追求那些需要。所以如果只靠開採油砂, 她是出產很多油砂的, 但是接著世界不是需要這東西。

我想加拿大是比較一開始時早已經意識到這情況, 並且開始轉型。所以當經濟都開始轉變時, 慢慢不是太依賴石油產業, 多了其他產業, 尤其是科技方面的產業。所以很自然地加元匯價和油價有些脫鉤, 關係都不是太大。而加元匯價, 除了關於石油之外都很難解釋的。因為譬如將七大貨幣和美金直盤價, 製作一個所謂相關矩陣(Correlation Matrix), 即互相之間的相關係數。其它的貨幣對都是高於0.9, 但加元和其他貨幣比對, 是特別低的, 相關係數是0.9以下。因為她本身很多時其經濟性質比較接近美國, 甚至是政策在十多年前, 匯價或貨幣政策大多不是跟著歐洲或澳紐。她是跟著美國的, 導致大家覺得加元的性質好像美金的時候,  加元匯價就不會跟著主流非美浮動, 而是跟著美金浮動。所以你可見到有時加拿大匯價在一些時期, 會突然之間變動, 單向變動的幅度可以令人不敢相信的。即1.8那樣走到去0.9那樣，即那樣子。我記得08年時去到0.9，有沒有1.8就忘記了，可能1.6、1.7也有去過。你如果去到這麼闊，頭尾即一倍，那可測性、滙價便不是太高了。它又不是好像其他貨幣那樣，好像歐元(EURO)那樣，頭頭尾尾，差的時候也是一算左右。高是也是算六、算七，頭頭尾尾計及01年，可能有一倍，如果不計的話便沒有了。幅度沒有那麼勵害，而且成個走勢是與美金的關係比較高一些。即美元走這方向，它便相反。但加拿大有時不一樣，即美金是跌，它也一起跌，有時又不是，有時又跟非美貨幣。那即是它亦有些比較地理上特殊性質的關係，令到滙價有時…。你在某些時期，你要用某些因素去解釋，可能以前是油價，有些時候要拉上美國的因素。那現在最新，它的走勢也不是太清晰到底是要跟些什麼。當然主流也是美金由一零幾跌到現在，它也是大致上跟美金被動地去升值的。但如果真是要爭辯，升起來你要觀察過去，比如說大半年，它不是特別快，也不是特別慢。即它不是最快，也不是最慢的那一個，它是中間的。所以它整體的滙價的自我性格不是太突出。

不同與英磅、澳元那樣，你知道它們一走，它們肯定是最快的那些，有一些可能是偏低息的。那個Risk On性質不是太突出，比如瑞士法郎、日圓那些，那些一定是走得慢的。加元就是在中間，這種貨幣很多時莫說別人分析，就算我自己也不是經常寫。因為當它不是最突出，又不是最少波動的時候，你不知道有什麼因素值得分析。當然你說你是去讀書的，你去工作的，或者那裡有錢用的，你會關心的。

如果不是，一般來說沒有什麼特別去買這種貨幣，這種貨幣也不是高息的。現在說是4分之1厘，4分之1厘即是和其他的扯平而已。美國和加拿大的石油協議也取消了，拜登一上台便簽了行政命令。這反映了有一條大數目就是美國跟加拿大買的現在也不買。所以關係不一定在資源上，而是返回零售層面。零售是因為兩個大陸是接壤的。很多時就是你會看到有些近的會駕車到鄰國買東西，買完東西便返回去對面。這個是其實對…即一時時…看你從哪個角度上考慮。如果從稅率的角度來考慮，美國的稅會低一點。但有時你到鄰國買東西，看你買什麼，當然有些你有的，有些它有的，這是一件事。如果大家都有的話，另一個考慮便可能是滙價。滙價就是比如說現在美金便宜，當然似乎是加拿大那些人走去美國那邊買東西的機會比較大一些。如果這樣走過去旁邊買東西，變相消費是付了給美國的。這某程度上它滙價高了，對消費上的幫助可能會差一些。以前就是說駕車去買，現在有時不用駕車，網購這麼盛行。

例如Amazon 有.com或.ca，好像去旁邊的網站比較便宜。就算價格標出來是一樣的，但計算滙率後可能會便宜一點，比如運了過來…。老實說，美國Amazon 運去美國或加拿大運過去。並不一定美國運美國比較近的，視乎你在哪裡運過去。所以如果你是這樣考慮的話，這種跨境的消費可能會令到什麼呢。可能會令到兩邊的經濟增長是比較趨同 (convergent)一些。因為你這邊便宜過對面，到你便宜的時候，別人便會走回來。即有一個…互相兩隻杯打通了那水位的，那水位可能相對上扯平一些。所以如果美國好，你見到加拿大也好，這當然是有些跡象可看出來。比如說加拿大的失業率，其實是像美國的走勢多於像歐洲的。

你看到歐洲的那一些是沒有太急升，但是亦跌不下去。即歐洲解僱人難，請人也難。變了失業率跌是難，但是美國那些勞工彈性很高。整個疫情暴升了十多個百分比後，它很快便跌下至六、七個百分比。但加拿大也是，它最高也像美國那樣，升到接近14、5那附近。但它跌下來沒有美國那麼低，但也跌到8那附近。你見到是急升，然後急跌。所以你可以看到這個失業率大多是反映整個加拿大和美國的基本(fundamental)經濟點有多好。就是一差的時候封鎖 (lockdown)，可能東西縮得很急。但其實你一放，東西便回來很快。兩個經濟體，如果不是特別懂看加拿大的話，其實美國差不了多少也是可以的。你如果是…當然exotic 那些，你可以再選其他，但如果以7種來說，當然美元是跌的。一定不是加元升最快的，通常也是英磅、澳元那些，是這些走得最快。但當然反轉起來跌起來，這兩種也是跌得快的。所以看你追求的是波幅還是什麼了。

但如果以外匯來說，匯價變得快的那些其實也沒變得那麼多。一年才數個百分比，就好像去年美元跌一成…過往很少見的，真是十年也沒有一遇的。十多二十年才一次的，你不要預期年年也是這樣。如果一年沒有一個這樣的回報的時候，你會困難一些。還有一個考慮就是說，利息也是十分重要的。有些移動快的滙價，有時利息和走得慢的那些，利息是有些分別的。但加拿大一般來說，利息也不是太差的，都比其他的好。即現在也有4分之1，現在有些真是0的，甚至有些比如說歐洲那些，Deposit來說，存款是負的。變了是有些分別的，當你是有些分別的時候，你便要看是持有多久的了。如果你不是持有得太久，比如說有些人它可能做一些叫作Currency Link 的東西。它不是做一年的，可能是做一個月，也可能做兩個月、三個月那樣，甚至短些可能一個星期也有。那利息便有分別了，你要考慮到那一部分。