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瑞士法郎的背景，即是瑞士的背景，其實主要圍繞著第一、二次世界大戰的背景來說，當時已經是中立國。如果你有觀看歷史紀錄片的話，都會提過當時希特勒有許多黑錢。即到處搜刮回來的金條或者許多不乾淨的資產，都會放在瑞士，甚至把從博物館偷來的名畫拿去賣。當時有一些人如蓋世太保等搶劫了許多錢，亦有許多所謂金主會付款給希特勒來發動戰爭。很多這類資金都不會放在對立國，所以資金都會放在瑞士境內，瑞士當時是一個很大的財庫管理中心。

所以在記憶之中，瑞士一直很少捲入世界大戰當中，周邊的國家都處於開戰狀態，但瑞士就好像没有事情發生，一路給人一個很穩陣和安全的感覺。瑞郎本應不會是一種很強的貨幣，因為國家面積少、人口少，國內生產總值又低。瑞士法郎在全世界的使用率很低，但是全世界很多錢都肯放在瑞士裡，最大筆錢當然是大國擁有，都是一些大財團和政府的錢。其實亦有很多錢都不想歸邊，不想放在西方陣形中或共產陣形。這個所謂西方陣形或共產陣形，在幾十年前大戰時已有，不是現在才有，會吸納到一些不想歸邊的資金放在瑞士。

在幾十年前投資產品的種類並不是太多，主要都是穩陣的資產，一些例如金條形式等的資產寄存在瑞士。雖知道以前貨幣不是自由兌換的，甚至不是自由浮動的，如果真的想保存資產的話，可能真的要挖個山洞，放錢在裡面。德國甚至也有一些地下城堡，放了很多金條，如果不是放山洞或地下堡的話，就放在瑞士。就這樣確立了瑞士成為資產管理的角色。當有錢進出時…當然那時的世界貨幣最初是英鎊，後來就變成美金。其實如果錢進入瑞士境內，都要轉為瑞郎，既然當時沒有一種壓倒性的大貨幣的話，其實瑞郎當時的佔比都比較大。直至近年或幾十年，美金的地位比較確立，壓倒性地在全球內取到一定的份額，其他的貨幣就被美金比下去。其他的貨幣佔的份額也變少，瑞郎當然是其中一種有這種情況的貨幣。直至近代，瑞士也是中立國角色。

現在沒有大戰，但是全球對壘的意識形狀依然存在，但對壘的現象並不像以前般容易分出來。以前的情況，是有同盟國與三個發動戰爭的軸心國，之後就變成資產和共產陣形。其實在70年代以後，因為油價上漲和工業起飛，全球對油的需求增多，在60至80年代的需求都多。所以中東油國開始富裕，她們在石油危機中賺取了不少美金，導致除了從一些傳統企業得到資金外，瑞士還多了從油國流入的錢，很多錢都會放在瑞士。在最近這30年裡，大陸的資金都放在瑞土，因為中國掘起的原固，中國有錢人也多了，但他們也害怕自己的資產被共產。其實他們不只現在才害怕的，這害怕的感覺一直都存在，因為經歷過文革，都知道是甚麼一回事，所以都有很多資金會放在瑞士裡。

另有許多資金來自政權，例如金正恩、普京政權等，他們隱藏了很多資產在瑞士。瑞士又懂得怎樣幫他們隱藏資產，雖然久不久又會透露一點出來，但瑞士也算是能把秘密守得住。其實如果要告他們的話，可以告他們洗黑錢，舉凡中東、伊朗、北韓，資金一但經過這些地方都可以說為黑錢。但很多錢都可放在那裡，很多年都沒有問題發生，所以瑞士的地位能夠確立。可以這樣說，全世界數個金融中心，例如紐約、芝加哥主要交易商品，倫敦主要是交易利率相關產品， 亞洲就在香港。如果不是頻密的交易，不是經常進出市場，或者要管理所謂基金要追回報的話，只想找處地方存放資金，瑞士是還是一個相當多來源的選擇。

剛剛都提及到很多的資金來源，因此瑞士都儲著很多錢，或多或少解釋到金融海嘯時有瑞士兩間銀行幾乎倒閉，但到最後都相安無事。因為在現在、尤其是在後量寛年代，資金氾濫，大家的錢都沒有地方儲存。入市都是偶然性，例如現在股市價格都比之前高，長期來說都不會放太多資金在高風險的資產上，所以瑞士都能夠吸收到一定比例的錢。有這一定比例的錢令瑞郎的需求都仍然存在，不是說只以瑞郎存放，資產在瑞士是可以用美金計價形式存放，但資產出入時都始終難免要兌換成當地貨幣。等於資金入來香港都要兌換成港幣，那怕部份資產都是用美金計價，所以瑞郎的需求頗高，只要資金都充裕，現在也是這種情況。

如果瑞士法郎真的要加入歐元的話，瑞士便會歸邊，不想加入歐元區的資金便會離開。其實如果要說瑞郎真的與歐元無關，她可能會面對著港元相同問題，可能會受到衝擊。有時會見到瑞郎價格波幅很高，因為瑞郎始終不是一種很大的貨幣，在受到衝擊時，價格的波幅真的會很高。但如果瑞郎消失，純粹用歐元來結算，這肯定不會有太多錢留在瑞士。即要保留在香港的資金就要用港元，這和香港一樣，有很多人都想令港元消失，用人民幣結算。但如果港元被消滅，改用人民幣結算的話，很多錢都不會留在香港，錢肯定會流走的，所以瑞士這情況會與香港有多少類似。瑞士位於歐洲，所以該貨幣大致上跟著歐元的走勢會比較好，這能穩定貨幣價格。這和港元一樣價格大致上會和其他普遍亞洲貨幣一樣，或跟人民幣的走勢差不多。除非自己有一些特如其來的衝擊，令到自己與周邊地區不同，那便另作別論。要不然當衝擊一來，可能會波及整個歐洲而令到各國貨幣一起貶值。

當歐元貶值時，瑞士法郎也會貶值，這個變化會溫和些。這也是 Mundell 所說的Optimum Currency Area 的理論基礎。就是說如果國家與鄰國國情相似的話，加上資金及人流自由流通的條件下，使用掛勾或同一種貨幣是比較理想。簡單來說，人或資金能順利流通。即是，假若有數條喉管把數個杯子連接，水位便會一起上落，也不會有一個是特別高，一個特別低，道理應該如此。瑞士法那次脫勾，很多貨幣的利息不像現在一致。不像現在各國貨幣利率幾乎等於零的情況，是有分別的。當有分別的時候，有兩種貨幣是特別低息的，一個是日圓，一個是瑞士法郎。先前這兩種貨幣常被當作融資貨幣的，即是大家用這兩種貨幣來賣(Short)及借的，然後去買一些高息貨幣，這個行為稱作Carry Trade（套利）。當風險低而利率高時，大家便做Carry Trade。而當風險高而利率低時，大家便作出相反的做法。即是把日圓或瑞士法郎賣出後，用來買其他高利率貨幣或其他資產，例如買股票來套利。當風險、利率轉差時，人們便作出相反的做法，要把之前賣掉的填補回來，即買回貨幣。當買回貨幣時，貨幣便會上升。有一段時間瑞郎不斷上升。

我記得大約是經歷那段上升時期後，瑞郎便開始思考，價格是否還應那麼高企呢。因為當時歐元還是繼續上升的，升到1.6、1.7附近。當每種貨幣也不停上升的時候，瑞士法郎不想跟隨大勢。雖然瑞士法郎脫勾，但當時還不停上升，兌美元升至70水平左右。這升勢十分強勁，現在的價位在90多水平。當時在很短時間內升幅達1000至2000點，但這也是短暫的反應，隨後也很快地正常化，返回先前的匯率水平。現時瑞士法郎也算是脫勾，沒有掛勾，但也是跟脫勾前水平相約，也是在1算水平附近。在我的記憶中，瑞士法郎在脫勾前也是1左右，有時候高一點，有時候低一點。但脫勾後大致上也是1算附近水平，所以它始終是和周邊的經濟體保持著緊密的關係。而且經濟週期趨同，所以瑞士法郎不管脫勾與否，實際上的分別也不大。就如97後，很多亞洲貨幣也脫勾，在那一剎那，雖然被衝擊而脫勾而產生很大的波幅。但當市場穩定後，你回看當中的差價並不是和脫勾前差很遠，大致上匯率也在那些位置附近。除非那個地方本來就有些結構性的變化，持續地好或持續地壞，便會令到貨幣有持續的升值或貶值。否則，你和附近的國家也差不多，因為現在全球高度一體化，很難有一個地方是特別好或特別差的。可能香港例外 ，但假若其他國家沒有做一些很傻的行為的話，很難會有一個明顯的波幅的。所以瑞士在脫勾後一段時間也沒有很大的變化，也是十分穩定的。最近貨幣利率大致上也是差不多，而瑞士法郎和日圓作為融資貨幣的角色已被淡化。很多時跌市也不會特別拆倉，除非市況大跌，之前也試過有一兩次是這樣。瑞士法郎和日圓好像和其他貨幣有著不同的走勢，但如果市況不是大跌的話，分別也不大。

瑞士法郎好像也失去了避險貨幣的角色，把它當作日圓那樣看。但現在你可以把瑞士法郎當作英鎊一樣，比較像歐元了。首先，你需要看一看利率差相差多少，如果他日瑞士法郎還是維持零利率。而其他貨幣明顯地有高利息，那瑞士法郎可能會再次成為避險貨幣，這是有機會重現的。就好像最近紐西蘭開始不只一次地加息，而美國也可能快速地作出相似的動作。但我暫時還沒聽到瑞士有這樣的打算，因為瑞士經濟開始老化，通脹及增長偏低。有點像日本的情況。如果像日本一樣，低經濟活力及低通脹，便會失去加息動機，即使一直維持零利率，問題也不大。你預計其他貨幣可能隔1至2年後，當利率拉闊到1至2厘，那便開始有明顯的套息效應。便會傾向沽瑞士法郎而去買其他資產。但如果你說，只是相差1/4或半厘的話，不是說沒有這個效應，但不會十分明顯。因為滙價也會波動，而如果滙價波動多過息差的時候，你可能會得不償失。如果利率差異擴闊到1至2厘的話，而有些人長期持有兩種不太波動的貨幣、或差不多同方向移動的貨幣。而你有1至2厘的差距的話，令人覺得有利潤可賺的話。或者他們在拿到1至2厘後，再去買其他資產，加起來的數目令他們有滿意的收益利率，就會增加做套息的誘因。否則的話，我想短期來說，有些貨幣開始加息，而有些貨幣根本還未開始加息。這兩、三季，瑞士法郎作為避險或融資貨幣的角色，都不會明顯。