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從美息週期變化估計日元走勢

新年快樂，龍年來到，祝大家新體健康，買甚麼都贏，上回就講了經濟週期來決定怎樣投資計劃，其實所講的經濟週期的重要性，都是要看中央銀行怎樣拿捏經濟上上落落，如果從經濟的角度來看，我們知道有高有低，而中央銀行怎樣來看經濟呢?都是用一個所講的，如果太強勁的話，就加息，如果不強勁的話，就用息率托著它減息，這些調控的方法一定會令到市場上出現一些變化，尤其是我們跟著息率操作投資者，就會看到一件很有趣的事，當加息週期來到之前，會看到美金轉強，因為市場有預期，但是當減息來到之前，就會看到美金會先轉弱，但是如果加息潮很強，或者減息很強，就會看到美金大幅上升，或者大幅下跌，只要你走對這條路，只要你摸索到週期上的變化，從息率的變化，你就可以走對這條路，從而可以捕捉到匯價的變化，我最重要的一點就是，投資其實很簡單，最重要有方向感，方向感對，投資就不會錯。

以歷史息率變化解釋如何部署投資

我們看看圖，這個圖當中，就將由2000年至今，美國的息率週期上上落落的形態描繪出來，我們看到的這條藍線，就是聯邦儲備局的息率走勢，你看到它是上上落落的，但是當它上升的時候，出現一個明顯週期的時候，動作很厲害的，可以用一個很低位，抽升到一個相對高位，譬如在2000年開始加息的時候，當經濟開始復甦的時候，可以在兩年內加息17次，差不多一厘的環境，可以抽升到6厘，但是如果這個大浪當中。能夠洞悉先機知道聯邦儲備局在想什麼的話，其實對你來說，投資在一些貨幣上，譬如是買美元，相對的沽日元，是很容易賺錢的，去到一個加息週期完，它肯定有一些所謂的徵兆，但是它走一段時間不加息，不減息，始終都要走出一個方向，譬如在金融海嘯之前，你會看到聯儲局拼命減息，由高位，譬如接近6厘，一直降至零息，然後連續3次量化寬鬆，由2009年開始到2013年尾，看到息率是真的躺平的，是一個零息環境，但是不代表美元不動，因為市場有期望，只要你捉到期望，就可以玩一些很有趣的東西，即是狂炒日元，上上落落，是很開心的，但是當它量化寬鬆完結的時候，又要預期它會有政策性改變，譬如量化寬鬆要退市，再加上始終要加息，因為經濟復甦，市場期望預期加息的時候，就看到美元又會有變化，美元的變化當中其實不是因為美元變化，是因為人們估計息率將會改變，而中央銀行的處理方式就是加息，這樣市場先行一步，看看息率周期，其實就是市場的投資者，怎樣去摸索中央銀行的想法，如果你知到中央銀行怎樣想，你一定會先行一步，這樣你就投資得很舒服，譬如去到2016年的時候，已經開始加息了，但是加息之前其實美金已經行一步了，當它進入一個比較持續加息的時候，覺得美金升得不夠強，為什麼?因為市場一早就起動了，但是當它回落的時候，突然間來一個很大震盪，譬如新冠疫情，會覺得它會救市，只要估計它會救市的時候，就知道美金要大跌，那美金大跌的時候怎樣呢?當然美金會轉弱，但是當它大跌得厲害的時候，去力挽狂瀾當中，你覺得它會開始經濟復甦，就會見到美金開始，為什麼突然間爆升得很厲害呢?因為預期加息，看去年，當出現一些很強的預期，譬如第三、四季的時候，突然間覺得美國經濟很強，看到美金升很快，因為把預期加息這想法放了進去，令它的走勢突然間加劇，但是兩個月之後，在十月之後，為什麼美金會跌下來呢?因為聯儲局走出來告訴你，原來長息加夠了，升得很快，當作加息了，就將市場的期望降溫，所以看到這個走勢，所說的美金由一個頂位停止加息，突然間預期，減息的時候，就會見到美金的反應很強，跌得很快，誰知道近來又出現了什麼情況呢?原來經濟又不是那麼差，預期減息的次數又未出現，減息又由五六七八次變成兩三次，見到美金突然間轉向，而日圓就直接散了，逼近150，你以為日圓在1985年之後有一個廣場條約，所謂協議之後，日圓最低的位置是什麼呢?158，現在已經逼近150了，究竟這次會不會測試158呢?不知道，但是當美金的預期減息的幅度比市場為少，那日圓就慘了，一定會出現一些比較弱的走勢，大家就會預備這個心理狀態，準備看著日圓是不是因為美國的息率預期減得少，而出現一個比較強勁的跌幅，因為現在看看均值回歸，理論上平均值是過去三十幾年，日圓應該是131的，但是已經停了很久，但是遠不代表它一定要回歸，因為可能測試158也是可以的，我們重溫過去的加息潮，2004年到2006年，一次過加17次，嚇死人了，由零息差不多，1.25厘，抽升到2.5厘，共17次，看看圖中，它的反應是很劇烈的，如果你看回息率週期一抽升上來時，其實市場已經作出反應，但是最強的反應就不是在加息潮當中的開始，反而當它出現一個持續加息，那麼美金就被它扯上去，但是你看到日圓，日圓的跌勢是很浩瀚的，由大約100的時候，抽到大約125，我看看數字，125，但這個情況只是一段短時間就搞定了，所以其實加息的問題，看你怎樣看中央銀行拿捏加息，如果知道來一個很強勁的加息潮，就應該盡快上車，如果捕捉了這個機會，即使上車的時間是遲了一兩個站，不要緊，只要終點仍然很遠，你就能賺到笑的，當它進入一個很典型的見頂，然後要等經濟看看有什麼變化，它就會停止加息，另一次很強勁的跌幅就是金融海嘯，金融海嘯的情況，它那次減息是減得很快的，它在2007年9月的時候，減0.5厘，接著在10月尾，即是大約六星期後，再減0.25厘，即是減1/4厘，但是這次減息，都不能夠到經濟，因為美國經濟實在太差，所以它之後減的幅度是很重要的，直至去到量化寬鬆，用一個非傳統的貨幣政策來救，但是整體而言，息率是由高位5.25厘減至0厘，本身美金的強勢，相對日圓就很重要，由120幾，直跌到低於90，但用了大約一年時間，如果你知道經濟震盪很厲害，而美國的中央銀行會出手救市，不斷地減息到零息環境，甚至量化寬鬆，只要你走得快，要走得正確，即使你不是在125或115的時候沽美元/日圓，下跌的終點是低於90的，就是說整個條理的經濟周期，我們看息率政策的變化，但是如果你拿捏到一個息率的變化，例如一次很厲害的持續減息潮，你吃的浪是可以吃到盡的，吃到你飽的，回看近期這10年的變化，這10年的變化也是很有趣的，因為要退市，退市搞了很多年，但問題是當退市的時候，市場對息率期望有變化，但變化很有趣，因為開始退市的時候，在2015年12月，就是加了一次息，四分之一厘，要等一年時間才加，在這個情況當中，市場覺得加得慢，所以即使預計加息的時候，你會發現到一件很有趣的東西，就是在加息之前，美元升得很明顯，但是當加完第一次息，然後告訴你它會慢慢加息，反而美金就由頂位回落，然後進入2017年，過去持續加息，它才強化一點，所以看到一件事，如果你能夠明白到市場期望對息率的走勢，突然轉強轉弱，是一個很重要的因素，令你決定了怎樣操盤，做日圓交易，這次看到2017年之後不斷加息，但是美金就只是輕微上升，反而到了新冠疫情的時候，你看到一次過在2.25厘左右，減到0厘的時候，它的息率反應當然很強勁，但是對日圓的升勢，也是升得有限的，大約是10-12日圓，由100幾跌到接近100，為什麼呢?因為新冠疫情是相對性，全世界一起下降，不是美金下降，不是美國一個獨立，所以大家預期了，當美國經濟在某個環境中一站穩，它跌到0，可以做什麼呢?只會是加息，所以大家看到一件事很有趣的，在2021年的時候，市場看到的息率雖然是0，但是開始看到通脹來，就知道嚴重了，所以這次就是一個供應鏈的問題，通脹一升高，美金的情況一定會受惠，為什麼呢?因為美國一定要加息，而這次也認證了，美國是加得很厲害的，但是在未加之前，在2021年，美元已經開始轉強，即使維持零息環境，因為市場的預期就是它始終要加息，而這次加息的動向是很厲害的，將會看到一個很厲害的，日元弱，美金強，市場是猜對的，永遠是債券市場猜對，就是說當它在2021年開始加息的時候，其實日元已經是由接近101，102的時候，已經反彈到110多，而當它繼續加息的時候，日元破到150，即使你上不了車，在101，102才上車，這個車也不是慢的，因為還可以走到40日圓給你。

預計日圓走勢

現在的問題就是，市場很混淆的，息率究竟要加多少次，但是現在看這個走勢，應該是不會加多的，應該是減得少才對，那減少的情況下，就會使市場的預期對日元開始感覺到，那時候我做FX SHOW的時候告訴你，似乎都是因為加息令到日元會轉強，但是在兩個月內，因為市場對息率期望有少許變化，已經不是看這個了，已經開始覺得會息率減少，那怎麼辦?，那就是向上走，那現在應該看這個走勢，因為美息的減幅度，不是加幅度，減幅度是越來越少，那日元就麻煩了，有機會跳至150，雖然你說日本的息率政策有機會取消負利率，甚至是控制YCC的部分有些輕微的調整，但是始終對日元的走勢，最強的影響力就是美國中央銀行對加息、減息的看法，而這次的息率的預期在今年，如果是不會減到三次息，或者只是減三次息，相信我們會見到一個很厲害的跌幅，為什麼呢?，我預期它可能會挑戰在1985年之後，最低點就是日元會挑戰158，為什麼呢?因為市場根本是預期打算會減6、7、8、9次息的，但是這次做不到，減息次數比預期為少，不是因為它加息加得厲害，是這次預期減息比預期為少，整個息率政策處理方式是溫和的，反而在減息方面，也可以令到人們對日元的看法是更加看弱的。

總結

綜合我所講的東西，整個處理的經濟週期，你都要看中央銀行怎樣處理息率政策，一個上升大浪的息率和處理一個不斷持續減息的情況，是完全不同的市場反應，但即使市場的反應，也會對它加息的次數和減息的次數，都有不同的處理方式，所以這次我們學到很多東西，當市場認為減息應該減很多，突然間減得少，美金對日元預期應該不太強，反而在這個情況下，日元轉強，在這個情況當中反而出現反週期的想法，這次不會是因為美國中央銀行減息，而因為日元轉強，反而這次減得少，令到日元轉得更加弱，所以這次會不會挑戰歷史的低位158呢?機會很高，希望大家從這影片學到一些東西，我也學到很多東西，因為近來市場的心理狀態變化得這麼快，也在拿捏息率的周期變化需要更加注意，希望大家從這次息率的走勢學到方向感，從而學到正確投資態度，多謝大家。