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DeepSeek威脅美國技術領導地位？

我覺得不會的，因為它出了之後其實是開源的，其實美國方面也知道它的思路，還有很多的記錄可以看到，以美國無限資源的科技公司，其實你要從這條路追上，趕過DeepSeek其實很容易，因為DeepSeek其實是一個有限資源之下的產品，現在對家基本上沒有什麼限制，以及資源比你好，所以將來不會是一個很大的威脅，你也可以這樣想，DeepSeek可能頂多是解決現有的問題，但對於將來的問題有沒有把握，再繼續有領導地位其實就很大疑問，因為始終它面對的限制比起美國的公司多，所以看上去都是美國公司會主導，所以DeepSeek其實最大的威脅，其實就是在於人工智慧(AI)模型拼多多化，人們就會很擔心，其實你一個天量的投資是否需要，你可以用一個手機做比喻，我們用手機的功能可能是它1%，或者頂多可能5%至10%，即是你可能有一個超過力量的問題，其實另外那90%多其實你是過於支付，如果你說我們只是蒸餾，或者只是拿到最需要用的部分，只是賣那部分就算了，那你那些公司投入那麼多錢，其實是否沒有這個必要，人們就會擔心其實你回收的問題，將來其實也都因為回收出現了問題，拼多多化了它之後，那是不是還需要這樣投入呢，這個我覺得是現在市場考慮的地方，但至於你說技術的地位上面，就沒有什麼特別大的考慮點，純粹是從商業模式上面夠用，還是永遠都是要為將來著想不夠用，這個我覺得才是考慮那個地方，而如果真的夠用就可以的話，其實怎樣收回一些過量的投資呢，這個我覺得是市場現在擔心的地方。

DeepSeek概念股

其實DeepSeek的崛起，我覺得會令到一些人會看回人工智慧(AI)應用，提前看人工智慧(AI)應用和人工智慧(AI)硬件，主要原因就是因為它會覺得，這個是人工智慧(AI)民主化或者人工智慧(AI)普及化的先兆，是第一步，即是會比起以前來說是更快，因為人工智慧(AI)的應用會變得更加便宜，也都會更加百花齊放，真正民主化了件事和普及化了件事，所以人工智慧(AI)應用可能會相對來說，會比以前來說的成本可能是降了一兩個級別，即是可能是十分一，或者是更加少的價錢就可以應用到人工智慧(AI)的模型，所以人工智慧(AI)應用的公司就變成現在會是主流，市場現在暫時來說，初步來說就比較喜歡Meta，因為它本身是有一個開源的模型，再加上它本身有一個很強勁的商業生態系統，就不是很擔心怎樣可以變現，所以對它來說是最好的，另外就是如果從這個思路去考慮的話，除了軟件公司之外，一些直接面對客戶而又掌握客戶數據的平台，例如Netflix Spotify那些，就很可能因為人工智慧(AI)的應用，例如用Spotify為例，它可能可以幫你說例如我聽陳慧嫻的歌，我可不可以找一個好像陳慧嫻的日本歌手給我聽一下，這樣的想法，令到你的用戶體驗會再好一點，雖然科技進步得很快，但人類的慣性其實是很厲害的，所以這些平台其實原本已經有優勢，如果你再用人工智慧(AI)應用令到體驗得更加好的話，其實它們的優勢會更加鞏固，所以這些類似的平台都要考慮，至於另一點可能就是中國的公司，因為大家覺得投資到高階晶片的需求，其實可能未必要那麼大，亦都可能本地的晶片公司，追趕之下已經可能有足夠的能力去幫你，另外一個想法就是美國見到出口管制，暫時限制不了中國的突破，唯有就是進一步出口管制，進一步的出口管制亦都對這些公司有利，所以中國的晶片股為什麼會這次升得這麼厲害，都是另一個理由，當然中國大的一些科技公司亦都會有些受惠，因為我覺得國進民退了幾年，人們就會看中國的民企其實是很頹廢的，可能做到某個層次，人們就會覺得政府會有些限制監管，但DeepSeek的出現令人覺得，中國民企依然有空間發揮亦有活力，亦都比預期中強的創新，本來出口管制對你的威脅亦都比預期中小，所以對民企股來說亦都會有些重估，即是民企的大科技股亦都會有些重估，所以這幾樣板塊類別，即是外圍的軟件股，一些直接對客的平台，甚至信用卡的兩間公司，又或者是中國的晶片股，中國的平台股，都會因為這件事有重估。

人工智慧(AI)技術仍推動硬件需求增長？

我想其實你應該這樣說，硬件需求是轉移的，你過度支付一個超級晶片的想法可能是沒有了，但其他就普及化了,整件事便宜了，更加多中低階的需求會出現，所以這件事是會有些轉移的，Nvidia本來是吃正，因為它差不多是獨市在高階晶片上，所以它旺了這麼多年，亦都這麼高利潤率，但現在的人就覺得，如果我們要買，因為Nvidia有風險，而一些沒有那麼高階的晶片公司，其實可能會反而是，因為他們只要應付到推理需求，或者是一些硬件上的應用需求，便已經可以，變成硬件公司都會有些轉移，例如你看到香港聯想，都忽然之間有個突破，因為人們會覺得，人工智慧(AI)-PC可能會快了，需求的引爆點會快了，所以或者民間用的人工智慧(AI) Server，需求也會引爆點會快了，所以是不同的受惠公司，而不是像以前那樣想，就是一些Megatech，瘋狂放資金給Nvidia，去建造他們的模型或數據中心，那種想法，我們之前的想法可能是，他們瘋狂給Nvidia錢賺，去訓練他們的人工智慧(AI)的模型，現在可能轉了。

面對中國人工智慧(AI)挑戰，美國科技巨頭如何應對？

我覺得美國的巨頭會從DeepSeek模式考慮，究竟有沒有需要跟進，亦都要考慮，究竟大規模技術領先和商業化之間的平衡點，是怎樣取得，你說值不值得投資，我覺得一定是值得投資的繼續，只不過可能轉向了，Nvidia不會再是最強那一種，而是會是其他公司，現在很明顯崛起了的是Meta，現在是最強，首先人工智慧(AI)應用的層面很廣，基本上都可以當各行各業的龍頭都會受惠，像剛才所說掌握客戶數據的公司，因為人工智慧(AI)應用便宜了，而令到的黏性更加強，其實這些公司都很普遍地都會繼續受惠，所以我覺得這件事的出現，可能過去那幾年的龍頭，人工智慧(AI)基建那一群有機會反而落後，然後人工智慧(AI)應用那邊挖掘了一堆新的標的，會跟以前不同了，那邊人工智慧(AI)基建例如Nvidia，甚至Broadcom那一群，其實就可能需要看到，可能業績或者是怎樣才可以，或者是一些大的科技公司出來給業績解說的時候，解決一些人的疑慮才有機會可能好一點，但現在短期來說，可能他們的走勢是會落後於這個市，其實你看到Nvidia經過了，DeepSeek的第一天的引爆的跌勢之後，其實是沒有什麼反彈過，但其實市是回復了很多，最主要原因就是大家都在考慮，究竟這件事是不是會令到，高階的GPU的想法跟以前不同了。

DeepSeek引發更多監管審查？

我覺得是會的，可能會令到一些人會覺得，總之你用到什麼等級都好，我們都不可以給它什麼，就變成你可能中國去尋找購入晶片的來源的時候，就會比以前再難了，這個可能會的，但市場現在都在賭自力更生的概念，你越多這個考慮，中芯就越強，所以對市場來說，人們都是順應這個考慮，現在純粹是說，大家覺得中國會有一個自己的生態系統出來，你說地緣政治風險，其實我覺得，現在的人都不是太理會，因為現在特朗普是，對差不多對所有的人都在威嚇，其實以前大家覺得中國是最大的，他的最大針對對象，現在當你全部人都一視同仁的話，其實中國相對上是沒有那麼吃虧，所以反而可能是這方面，相對上舒緩了這個憂慮，所以現在人都不太理會這個。

10年期國債收益率對科技巨頭估值的影響

其實是不會影響科技巨頭的股值，是會影響那些二線股的股值，首先科技巨頭的現金流非常厲害，另外科技巨頭比二線股有個好處，就是它是環球散戶追捧的對象，你可以看到譬如香港人買，韓國人買 澳洲人買，什麼人都買美國的科技巨頭，那些散戶其實是不會跟你研究債券殖利率的，所以其實他們的追捧支持者群組，其實是跟一般股票來說是廣的，而那幫人是不太理會資金成本，他們只是在乎究竟你的增長故事是否可以，甚至我直接不理會，總之就是每個月買少少 Tesla，每個月買少少 Nvidia，買少少 Microsoft，總之我買30年之後我就可以了，所以傳統上我們覺得影響很大，其實就是因為參與度在環球散戶那裡，這十幾二十年教育出一個宗教式的追捧，其實對他們的影響是小了很多，而且他們本身都是現金流充裕，而且股價是大了，因為你所說的資金成本是份母，但股值上的份子如果夠誇張的話，你的份母加上去其實是一來不是東西，亦都你可以想，我們可能你說升了0.75至1%，去年中到現在 長息來說，這些股票是沒有跌過 反而是升，已經是無效化了這個想法，就是說長息升是會影響他們的股值，但很多人就會覺得去到了一個關鍵點，可能會打爆這件事，但我覺得你打爆就是打爆Russell 2000那些股票，因為Russell 2000那些股票普遍上是債重，以及他們的生意不是說有一個增長動力，是可以強到可以抵消長息的升幅，所以你沒有一個亮麗的增長故事，所以這個高息環境就會影響二線股的估值，但不會影響太多一線股的估值，一線股的估值是你好像Nvidia那樣，有一個比較明顯的隱憂，那些人才會停手，但如果不是的話都不會有什麼特別的東西，可能Tesla會是另外一個暫時會撞牆的股票，因為現在Tesla要開始催到不是一間車公司，因為車的銷售可能會有很大問題，所以如果那些人真的不能夠完全轉移到，Tesla是一間人工智慧(AI)公司的想法，其實它都有危險的，所以這些是有一些明顯的隱憂，才可以打爆這個故事，其他的如果故事沒有什麼特別，可能都會繼續可以。

2025年投資主題

人工智慧(AI)股當然會是一個很重要的主題，也可能會是最重要的主題，但不會跟前幾年開的股票一樣，前幾年開人工智慧(AI)基建，即是說我們大公司繼續投入一年幾百億的錢，下去做人工智慧(AI)基建，其實現在都依然繼續投入幾百億，今年不會怎樣變，但大家就在懷疑究竟將來會怎樣，而因為DeepSeek出現這種想法之後，大家覺得普及化可能比預期中快，所以人工智慧(AI)應用反而會是今年的主題，所以其實整件事就會轉移到另一堆股份，這堆股份都是用人工智慧(AI)作為主題，但跟以前的主角會變了，所以今年應該開另一堆股份，甚至我覺得香港和中國都可能會在區內表現得比較好。