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其實一般人不能發達是正常, 因為要在近十幾二十年發達的話, 是要有很多的資本。資本不夠大的話, 入市都是浪費力氣。刀仔鋸大樹方法, 間中會有一兩個人行得通, 但都是失敗比較多。這年代是用錢賺錢, 首先要有第一筆錢, 才可以賺取更多錢。如果本身没有第一筆錢, 何來談論發達呢?。但本身有第一筆錢的時候, 就是正在邁向發達途中。所以這年代, 不論在哪個地方都是一樣, 都是這樣貧富懸殊。中央銀行製造這麼多錢, 放在體系裡, 誰在體系裡取得多錢? 又是多資本的人。透過金融市場來賺錢, 一定是金融大鱷和基金。都是那班人, 那班人的資本越大, 就更加好像天體物理般, 像萬有引力, 當一樣物質有越大的質量, 它越會吸收得更多物質。我想道理都很相似, 自然界和市場其實分別不是太大。有許多人, 尤其是急於發達但又没有方法的人, 即是跟隨別人和聽消息的人。永遠都是第一個人進入市場, 能找到正確方法, 賺的錢才會多。跟著在後面的人, 賺的錢其實會開始少。我也不會覺得奇怪, 這是很正常的。其實不要說我個人, 我相信應用在任何人…..如果說我個人, 每個人有不同的喜好。我喜歡飲茶, 但你給我一杯水, 或者你會覺得我喜歡飲水。所以不能這樣討論, 但一個比較正常的投資做法, 就算基金都是這樣。它不是作賭博, 它們的原則是一個calculated bets, 即計算過的賭博。什麼是計算呢? 就是當股票多、價格多和數據多時, 可以作出一些統計。統計後會有一個分佈, 有了分佈時就可以計算出風險。計算出風險就可以管理風險, 有可控風險時候去賺取回報。這原則在任何書本都是這樣寫, 絶大部分基金都是這樣做。就算是有對沖基金來沖擊, 他們都是這樣計算。他們計算了很多數的, 不要當作它們是胡亂跟著做。不是的, 他們是很準確的, 會計算清楚先開始行動。所以如果你自己做, 其實都只是一樣, 即要自己控制風險, 最簡單的一件事是拉闊投資組合的範圍, 和拉長投資的時限。

當持有的投資主產品夠廣泛, 所謂有很多個籃子放雞蛋, 和持有的時間夠長, 不是只持有1、2天。譬如好像和去年一樣, 2月持有到3月便下跌了4成, 跟著覺得不能再持貨了。可以持貨的, 等待多幾個月便會回升, 甚至最後會有盈利。所以投資分佈夠廣, 時間夠長的時候, 要記住這原則, 一個橫向, 一個縱向。頗能夠把風險控制得不錯, 控制風險後才選擇哪種產品有較好的回報。選擇較好回報產品時, 在市場上升時才有意思。在跌市時, 任何產品都會下跌, 没有回報好壞之分, 因為絕大部分產品都跌。所在市場上升時便有條件選擇, 買股票的話就選擇地區和行業等。我是傾向由上至下, 要知道宏觀經濟是升或跌先, 才知道產品是升或跌。因為宏觀經濟不只主宰著股市, 它亦主宰著匯價和很多風險資產, 普遍的資產都差不多同化了。價格會有同一走向, 當然有少許差別, 但方向是一致。要知道方向後才選擇, 通常第一樣選擇的是資產類別, 是什麼類別的資產, 例如股票, 債券或外匯等等。第二是選擇地方, 第三是選擇行業, 然後再對個別資產作出仔細比較。很多人不是這樣, 會反方向來選擇, 問題是你不是基金經理, 基金經理或分析員。他們職責是要反向地跟進, 先要整理資料才買入, 他們是實質買入的人, 所以當然地要選擇個別資產。

例如你是一個買辨, 被指派到街市買貨, 當然要買到東西。但當不是買辨時, 首先是可在家中慢慢地想去哪個街市, 或是去超級市場。你是有選擇的, 但如果這是你的職業, 職責是基金經理或分析員, 便没有選擇。譬如是負責某一行業, 便要寫該行業報告。或者管理的基金是屬於某行業, 便要買入該行業的資產, 是没有選擇的。所以要記住分析員或基金經理, 出來演說的是限於某種資產, 因為工作關係要負責某一資產類別。但個別投資者會有許多的選擇, 没有人能強迫你的錢放在哪裡。要控制風險時, 我相信從上至下篩選會好一點, 因為可知道整個大勢, 然後再逐個篩選。如果再比較的話, 投資不同的資產類別, 都視乎自己的風險取態。有些人很追求高回報高風險, 當然是投資股票,。如果是傾向低回報低風險的人, 當然是投資外匯(非槓桿), 一般來說都是這樣。但個別來說, 股票資產都有些快、有些慢, 各種外匯都有分快慢, 然後自己再慢慢選擇。有許多傳統的說法, 在人生有不同階段, 就需要追求不同的風險和回報程度。我不同意的, 如果本身是年紀老邁但很聰明, 好像巴菲特一樣有很多錢, 没有理由買入債券和只持有現金, 這是說不通的。一定是用錢來賺取更多錢, 但如果反轉來説, 一個很年青能冒風險但很貧窮, 沒有太多選擇, 没有能力作投資。所以有很大程度上是視乎有多少本錢, 然後有了本錢之後想追求的是什麼。如果有這麼多的本錢, 就算是七老八十、八老九十、九老一百, 當知道年齡是有限數時 。用這本錢再投資, 就算是身故後都會有人接管。所以眼光不應該只限於年紀, 計算著自己還有多少年性命。那些投資顧問當然是這樣教客人的, 用120歳來減去現時年齡, 得出結果後就作出投資建議。在這年代不太適合用那種方法,反而是用本身持有的金錢, 如果想追求某種回報, 就要承受某種風險和投資時間, 和投資的產品可以有多廣泛, 以及本錢有多大。自己制訂好一個想法時, 然後跟著來做, 這是比較重要的。有一些年輕人不想冒險把積蓄用作高風險投資。這是没有壞處的, 投資於低風險產品, 甚至乎只持有現金, , 没有太大問題。有時會跑輸大市, 當然如果一世子是這樣就不太好, 但在人生不同階段時, 每個人有不同想法。

所以我開始時不作答關於我自己的問題, 因為每個人在每一個時刻都有不同的資金需要。譬如説20至30歳, 會有買車、買樓、結婚、生小孩等資金需要, 很多地方都要用錢。所以資金需要是大的, 没有理由在這時候作一些高風險投資 , 鎖死自己的錢。當你知道自己的所得循環流程, 譬如自己的生意已做得很好, 工作很穩定, 可清楚計算出有穩定收入, 積蓄不斷上升。這就可以加大注碼, 和有條件作高風險投資。其實這是很個人的, 要分清楚…剛剛說的是一般原則, 是投資層面要夠闊, 時間要夠長。下一件事就是看個人目標, 目標是怎樣, 和想要什麼東西。像我們這類分析員，做的是分析客觀環境會怎變, 會變好或是會變壞。其實在作投資之前, 學習少許經濟和財務知識是有好處的, 略為認識此知識, 找一、兩本書看。都是涉及一個最優調配問題, 把利益極大化, 在局限條件的情況下。把利益極大化就是你的目標函數, 就是你想做什麼, 這是每一個人都不同。我一般來說是不能回答這條問題, 你究竟有什麼目標是自己問題, 但客觀環境就是這樣, 是可以講解。等於以前我教書時, 跟學生分析讀哪學科可賺取最多錢, 這是客觀的問題, 是可以回答的。但以個人來説, 適合讀哪一科目, 讀哪科目會讀得好, 是你自己的問題, 這要問你自己。行行出狀元, 某些行業發展得很蓬勃, 但不等於你在該行業會做得好, 入行後做得不好一樣是浪費。同樣道理, 有些行業環境不是太好, 但你在該行業做得好而且是龍頭, 這樣說法就會不同。在投資方面都是一樣, 每個人都有自己的目標和有點習性, 可能對某一類別資產較熟悉。

有些人看某一些圖表會比較好, 有些人看股價會比較好, 但就不善於看匯價。要承認這事實, 譬如我經常看股價、匯價圖表, 如突然間要我看債券收益率走勢圖, 我們的觸覺不會太敏銳。並不是没有觸覺, 但不會像看其他圖表般清晰, 從這方面可知道自己熟悉那資產市場, 都會影響到自己傾向多一點哪個市場。這和客觀環境没相關的, 譬如在客觀環境下, 某資產明顯是較波動, 但如果對該資產不熟悉, 是很難開始投資的。凡是財務顧問Financial Advisor 也是有些很科學的公式可以很解釋給你聽，但在某程度上那些也是偽科學來的。在現實世界，所謂什麼是高風險、高回報，什麼是低風險、低回報，並不是像書本上那樣清晰及簡單。現在央行在瘋狂印刷紙幣，在80年代，即40年前，有很多本來是低風險的事，例如一般滙市是很低風險的，是很安全，很穩妥的，但現在是否呢?。10多年前也不是了，那些日圓倉也是拆倉拆到很混亂的。當整個央行或整個世界的生態是不同的時候，首先無論書本理論是否仍然正確。但起碼實證地重新計算過股市、債市、滙市的風險，是否還在我們原先認知的水平呢?。原先我們認知債市是很安全的，但其實也不是很安全的，因為到處也有債務危機。當債務危機爆破時，你有機會輸光的，賺就賺收益率，輸就可以輸光。當你自己親身計算過以後…自己學學怎麼計算吧。即在某個時間序列下，怎樣計算回報、標準差、風險等等，自己上網看看怎樣計。當你計算後，你會發現那些財務顧問真是多餘的，他們那套理論和實證是有些出入的。你自己的錢財最好自己看緊，自己動手計算清楚，計算後你大概有個概念，什麼是高風險，什麼是低風險。

如果傳統的所謂高低風險，你知道現在有些公用股其實是很安全的，而有些債券在打包過後，內在是很混亂的，其實是很高風險的，可能比股票還差。如果你能先察覺哪些是真正低風險、低回報，哪些是真正高風險、高回報的投資，你才去入市，穩妥程度便可以提高。最重要的是，我現在並不是叫你去做高風險、高回報或低風險、低回報的投資。這是因人而異的，可能你是喜歡這樣，他喜歡別的，但最起碼你知道自己在做什麼。如果你知道自己在做什麼，便不會發生類似雷曼兄弟迷你債券問題。那些人其實是想要買低風險的產品，但他們懵然不知地去買了高風險產品。他們買了迷你債券，是因為被一些同樣懵然不知的銷售人員去說服，大家也不知道自己是做了傻事。

現在當世界複雜了的時候，便多了這些亂象。如你自問不太會計算或不想計算，那你便不要去弄些複雜的事情。凡是複雜的產品，即銀行、證券行力推那些，一定多陷阱。職員把產品推銷給你便一定是高回報，高回報即代表他們是冒了風險而不告訴你知道。或者他們並不知道自己是冒了風險而以為是高回報，這樣地把產品賣給你。當你買了，除非你是行家你便知道當中的風險。如果你不是行家的話，你不知道地便把風險承受了，你以為好像很划算，不用承受風險便有高回報。這個世界並沒有這麼划算的事，有很多你以為是沒問題的事，但久了可能會出現問題。你在市場上也不是打算短炒賺少少便離開了，你也是打算長期待在市場上賺錢吧。而長時間與短時間停留在市場的想法並不一樣。例如你進賭場，賭博的心態永遠是短暫的，你不會打算在賭場長期停留吧。假若你想長期停留，你要用一個可持續的角度，即你真的要理解那些產品。當你把產品弄清楚後，即使是輸了或是贏了你也是心甘情願的，你自己也會知道當中的原因。最怕就是現在這個年代，尤其是最近，市場上價格不斷上升而令到大家也入市。當大家也入市而什麼也不問的時候，你便開始不知道自己為什麼賺錢了，這便是一個問題。你看看世上真正的富豪，他是很清楚他是怎樣致富的。當然很多人也很清楚，但是實行不了，如果你不清楚自己的路，而無緣故地致富。那你便要小心了，你可能不會持久擁有那些錢。我想告訴你投資並不是單靠看書可學到的，應該這樣說，我相信很多人投資其實是炒賣，即投機 Speculation。如果你是投機，肯定不是在書中學到的，因為這個是一個心理質素的控制。通常善於炒賣的炒家，他是一個情商EQ比較高的人來的，他不需要很聰明。他的思考能力可能是低的，但他有那種特性，他是有種在Keynes年代所說的動物本能Animal Spirits，他是知道在什麼時候應該買入，什麼時候應賣出。這些是賭博的性格，並不是人人也有，而我相信先天的比重是佔大多數的。不論有些人聰明與否，即有些人很聰明，很喜歡賭博，而有些人不聰明，也不喜歡賭博。這些是與知識水平沒有必然的關係，是跟性格有關。你要先知道自己是哪一種人，如果你是用賭博心態的，你便賭吧。但賭博你別問我，我並不是那種人。

如果你真是想投資的話，即提升自己的知識、能力等，你要弄清楚自己並不是賭博。你應好像我剛才所說的，是需要計算、測試及作出風險管理。其實很簡單，你買任何一本金融或經濟的入門書籍Introduction of Finance or Economics。經濟是說宏觀Macroeconomics，而金融就是說如何做好投資，有很多名稱或關鍵字的。例如Investment或Portfolio Selection 等那一堆書籍。若你喜歡簡單易明的，便買入門程度的，若你有些數學底子，比如你中學時期是讀理科的。你可以把入門Intro跳過，直接跳到中級程度Intermediate Level。所謂的中級程度Intermediate Level並不是去到微積分程度，而只是加減乘除。你可以嘗試閱讀那些書籍，如果你是看不到這麼厚的書籍，那便買一本薄一點的。並沒有太大的分別，因為都是說那些知識，那些知識也是最少半世紀，甚至是一世紀前的了。如果你想省錢，你也可以上網下載，你可以搜尋一下哪些網站是有教科書下載的，我不在這裡告訴你了。我建議你按著書本的目錄或框架，也好過分散地看報紙、雜誌等。雖然我寫的那些文章也算是有系統的，但其實也是很分散，也不好的。當你正式學習一件事，你是需要一本書，由第一課循序漸進地告訴你當中的概念。這個時間是不能節省的，這是投資來的。如果你連這些時間也節省，那便沒辦法了，你倒不如付費給別人管理財務好了。

所以我很老實地告訴你，如果你要管理好你的錢財，你要投資的話，真的要像種花一樣。付出很多時間、精力和心血的。如果你連這麼基本的時間也沒有，只顧吃喝玩樂，那你應付費給其他人去管理。假若你的工作不是太忙的話，當你花些時間去閱讀，我相信大概兩三個月便可以把教科書裡大部分內容看完。在我當老師時也教過教科書，通常這些書是一、兩個學期或一年期的課程用的。是用來應試及做練習的，但如果你不是用來應試或做練習的話，你只是閱讀的話，你可只是抽取些概念，甚至你可以看一些英文及中文的普及讀物。但我認為普及讀物寫得不好，很多時概念也不是太清晰。為了吸引你繼續看下去，中間可能夾雜很多股票的例子，而我覺得在學習上，你應從正宗的方式去學習，直到你可以應用為止。在這個年代，你很容易地在網上拿取免費股價、滙價及利息等數據。這些數據是在你動手去做分析或檢討時，你便可以應用到，並不需要找一本中文、很容易看的書去閱讀。在學習上，如果你每次也要找一本很淺白易明的書，很快地把它讀完，你不能在書中學習到很多知識。如果你需要花很多時間把書籍讀完，你便可以學習到很多東西，因為你是在學習一樣你不懂的事情。如果你看一本你全部都懂的書籍，那你看來有什麼用呢。其實人生不同階段也可能有不同的資金需要，如果你說30歲，可能主要是買車、買房、結婚、生育等等。但當你到40歲的時候，你可能有另一個資金的需要。例如因為中年而失業、生意失敗及倒閉等等，是有很多這樣的例子。其實生意失敗並不是誰的錯，可能有突發事件，例如有限聚令等而要停業。即使生意不倒閉，你的資金需要也很大，因此可能每個月也需要花費六位數字的成本，這些衝擊是不能預計的。當你到50歲的時候，你可能因為健康問題而需要一筆資金。即使你沒有健康問題，你上一代的健康可能也會有問題。當你到60-70歲的時候，你要顧及自身健康的問題。其實在每一個年代，你也是預計有一筆開支。所以你如何運用你的金錢或即使你沒有這些錢，你也要預留一筆隨時可以提款的應急錢。而提款時也不用虧蝕很多。如果提款會輸掉一半的，那便不可取了。